資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的動(dòng)因

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的相關(guān)研究主要以并購(gòu)、重組及相應(yīng)的財(cái)務(wù)為主，探討資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的動(dòng)因，可以洞察公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的原動(dòng)力，理解資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的重要性。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的動(dòng)因主要包括提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效、企業(yè)縱向邊界擴(kuò)張、目標(biāo)公司價(jià)值低估、增加市場(chǎng)勢(shì)力、減少稅收和增強(qiáng)管理層激勵(lì)。
（一）提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效
一般認(rèn)為，并購(gòu)可以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低平均成本，從而提高利潤(rùn)。同時(shí)，并購(gòu)也使研究開發(fā)、行政管理、經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)等方面的經(jīng)濟(jì)效益得到提升。另外，如果公司之間優(yōu)勢(shì)不同，并購(gòu)也會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。如果高效率公司并購(gòu)低效率公司時(shí)，也可以改善低效率公司的效率。因此，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效是企業(yè)進(jìn)行是產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的動(dòng)因之一。
（二）企業(yè)縱向邊界擴(kuò)張
過市場(chǎng)來配置資源會(huì)導(dǎo)致交易成本的產(chǎn)生（包括搜尋、談判、簽約、監(jiān)督等成本）。對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)聯(lián)度緊密的公司，為了降低市場(chǎng)交易成本，可以運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部的行政管理機(jī)制替代市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制進(jìn)行資源置，也就是說，企業(yè)通過并購(gòu)，可以將原先的市場(chǎng)買賣關(guān)系內(nèi)部化為企業(yè)行政調(diào)撥關(guān)系，從而降低交易成本。
（三）目標(biāo)公司價(jià)值低估
標(biāo)公司價(jià)值被低估也是企業(yè)通過并購(gòu)手段進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的一個(gè)動(dòng)因。當(dāng)并購(gòu)方公司對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)比后者自我估價(jià)更高時(shí)，并購(gòu)方公司有可能投標(biāo)買下后者。目標(biāo)公司的價(jià)值被低估一般有下列幾種情況：①經(jīng)營(yíng)管理能力并未發(fā)揮應(yīng)有的潛力；②并購(gòu)公司擁有外部市場(chǎng)所沒有的關(guān)于目標(biāo)公司價(jià)值的內(nèi)部信息；③由于通貨膨脹等原因造成資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本的差異，使公司價(jià)值有被低估的可能。
（四）增加市場(chǎng)勢(shì)力
現(xiàn)代公司并購(gòu)活動(dòng)的一個(gè)主要?jiǎng)右?，是可以借并?gòu)達(dá)到減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的控制，提高市場(chǎng)占有率，并增加長(zhǎng)期的獲利機(jī)會(huì)。
（五）減少稅收
稅收最小化也是現(xiàn)代公司兼并活動(dòng)存在的原因之一。
（六）增強(qiáng)管理層激勵(lì)
通過重組，將子公司分立出來，有助于加強(qiáng)對(duì)子公司管理層的激勵(lì)，促進(jìn)子公司的發(fā)展。